这种贵金属已“发狂”，价格创近12年来新高！本年涨幅超黄金，华尔街还在力挺

liukang20243个月前 (05-01)吃瓜动态524

本年的出资商场什么最火？是近期“火爆”的股票，仍是一路长虹的债券？当然，还有贵金属⋯⋯坐上“火箭”的黄金不断刷出新高，不少出资者捶胸顿足为何年头没有及时出场。

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除了黄金，《每日经济新闻》记者留意到白银近期也创下了近12年来的新高。到10月25日9时，纽约白银期货生意价格徜徉在33.92美元/盎司邻近，而10月23日盘中一度创下2012年末以来的新高35.07美元/盎司。

图片来历：同花顺iFinD

上星期早些时候，花旗银行战略剖析师Maximilian J Layton发布最新陈述指出，其时白银的上涨远景是曩昔数十年以来最强的。前史上，当兴旺经济体经济添加走弱时，白银反而会迎来牛市。在这种情况下，美元价值降低与商场对贵金属的装备添加，推进了白银价格上涨。此外，太阳能、电动汽车行业蓬勃展开对白银的需求也适当微弱。

一位华尔街对冲基金贵金属生意员向记者指出，每当白银价格创新高期间，其价格动摇性往往也高于黄金，这是出资者有必要高度重视的出资危险。一方面，白银不像黄金具有储藏财物特点，导致投机本钱大进大出，易引发其价格剧烈动摇；另一方面，白银市值规划比较黄金更小，简单招引更多投机本钱炒作其价格，“火中取栗”。

白银已“发狂”？未来何去何从？

华尔街“力挺”白银价格破新高

其时白银商场能否“参阅”12年前？

面临继续上涨的白银价格，多家华尔街出资组织开端“力挺”白银价格有望在短期内打破2012年10月创下的高点35.4美元/盎司的观念。

例如，FXStreet剖析师Christian Borjon Valencia标明，曩昔三天，纽约白银期货价格打破31-34美元/盎司区间，标明商场买家正在积累动力，多头有满足的空间继续推高白银价格。其以为，一旦纽约白银期货价格打破35美元，下一个方针便是2012年10月创下的高点35.4美元/盎司，若白银继续上涨，将冲击2011年8月创下的高点44.22美元/盎司。

此外，高盛以为，买涨白银已成为其时一项“最佳生意”。一方面，与黄金比较，白银的持仓量较低，有着显着补涨空间；另一方面，作为人工智能（AI）展开的要害组成部分，其走势将与AI龙头企业高度“相关”。瑞银贵金属战略师Joni Teves则预估，白银2024年末方针价36美元/盎司，2025年将升至40美元/盎司；花旗也发布陈述，将未来6—12个月白银价格猜测调高至40美元/盎司，高于此前的38美元/盎司。

上述华尔街对冲基金生意员告知记者，“现在，驱动白银上涨的商场环境确实与2011—2012年白银冲击前史高点期间很相似。”

首要，2011—2012年期间全球钱银方针迎来宽松，与本年美联储等欧美国家央行相继降息“相似”，令白银等贵金属“获益”；其次，比较2011—2012年欧洲主权债款危机迸发导致很多资金涌入贵金属财物避险，现在国际地缘政治危险晋级，也驱动越来越多资金涌入贵金属避险；第三，比较2011—2012年全球经济添加复苏相对乏力，现在全球本钱也在评论高通胀压力与贸易维护主义正导致全球经济复苏面临应战，正招引更多资金出资危险偏好下降，开端加仓黄金白银等贵金属财物。

此外，2012年美国总统推举一度令白银价格走高，现在美国总统推举也成为白银价格继续上涨的一大推手。Exinity Group商场剖析师Han Tan就标明，若贵金属涨势坚持不变，11月5日的美国总统推举成果出炉前，白银价格有望打破35美元/盎司。

上述华尔街对冲基金生意员直言，若照搬2011—2012年出资经历而轻率加仓“押注”白银价格单边上涨，可能会面临较大危险。因为2011—2012年白银价格在上涨进程也呈现较大的动摇性。以2012年为例，年头全球钱银方针宽松浪潮令白银价格一度上涨，但当年3-8月期间全球本钱又将目光放在国家经济复苏远景不明朗导致白银工业需求下滑，令白银价格回落；尔后美联储施行第三轮量化宽松方针令白银价格再度上涨克复35美元/盎司，但到了四季度，美国总统推举尘埃落定与年末获利了断盘呈现，又令白银价格回落至30美元/盎司下方。

他直言，“华尔街出资组织也在议论当年白银价格涨势是否会仿制2011—2012年行情，但没人敢笃定白银价格将单边继续上涨。”据悉，本年9月美联储降息50个基点令白银价格开端快速上涨后，越来越多华尔街出资组织反而开端提早重视11月美国总统推举“尘埃落定”与年末投机资金获利了断要素，不敢轻率继续追涨纽约白银期货。

美国产品期货生意委员会（CFTC）发布的数据显现，到10月15日当周，以对冲基金为主的财物管理组织持有的纽约白银期货期权净多头头寸较前一周添加394万盎司一起，其套保头寸也相应较前一周添加774万盎司，显现他们一边买涨白银期货，一边添加套保头寸应对白银价格跌落危险。

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与此一起，以投机本钱为主的非陈述头寸持有的纽约白银期货期权净空头头寸较前一周添加314万盎司，显现他们已开端押注纽约白银期货价格冲高回落。

据悉，华尔街出资组织汲取了2011—2012年的白银出资经历：2011年期间，白银价格涨幅到达75%，远超同期黄金涨幅（28%），导致当年金银比跌至45；在2012年3-8月全球经济复苏远景不明朗与欧洲主权债款危机发酵导致组织恐慌性出售财物期间，白银价格跌幅显着高于黄金，导致金银比上升至其时合理水准58邻近。

“当本年以来白银价格涨幅（约40%）再度超越黄金涨幅（约33%）时，不少华尔街出资组织开端忧虑未来白银价格回落起伏会高于黄金，所以提早挑选获利了断离场。”这位华尔街对冲基金贵金属生意员指出。

金价创新高令“金银比”继续扩展

白银是否将迎来“补涨”行情？

在上述华尔街对冲基金生意员看来，面临其时涨势不减的白银价格，出资者除了亲近重视美联储未来降息力度与进程、美国总统推举、全球经济复苏远景，国际地缘政治危险展开趋势等传统要素，还需留意一些影响白银价格剧烈动摇的隐性要素。

首要是“金银比”的改变规则。通常情况下，在全球经济增速放缓且美联储放宽钱银方针初期，黄金价格体现往往优于白银，导致金银比上升；但跟着美联储继续施行宽松钱银方针令美国经济开端显着好转，白银体现反而优于黄金，令“金银比”下降。

据悉，“金银比”是指黄金与白银之间的相对价值，由每盎司黄金价格除以每盎司白银价格构成。一直以来，金银比在很多金融组织的贵金属出资决策进程扮演重要人物。若金银比快速上涨脱离正常的动摇区间，他们会以为白银补涨或黄金价格趋跌，押注金银比回调；反之若金银比跌破正常动摇区间，他们则以为白银跌落或黄金价格上涨，押注金银比上升。

记者留意到，2011—2014年期间，金银比的动摇区间首要在45-65之间，但2015年以来，金银比“上了一个台阶”，全体动摇区间在60-80之间。而一位国内出资组织贵金属生意员向记者泄漏，之所以呈现这种情况，首要原因是2014年以来美联储采纳QE钱银宽松行动令财物负债表规划继续扩展与全球美元流动性添加，加之国内地缘政治危险晋级，导致黄金价格涨幅超越白银，带动金银比动摇区间“更上一层楼”。

数据显现，2015年以来，黄金价格从1046美元/盎司上涨至2758美元/盎司，累计涨幅到达163.6%，同期白银价格从15.58美元/盎司涨至33.92美元/盎司，累计涨幅仅有117.7%。

他标明，曩昔9年期间，在金银比先后在2016年末、2020年末与2023年末期间屡次迫临60一线后，全球出资组织都因为全球钱银方针宽松、国际地缘政治危险晋级、全球央行购买黄金力度添加等要素首先买涨黄金价格，带动金银比上涨，但跟着金银比打破80一线，金融商场又会押注白银价格补涨或黄金价格冲高回落，导致金银比回落，令大多数生意时刻金银比根本处于60-80动摇区间。

可是，2020年上半年，金银比一度忽然飙涨冲击120，令金融商场颇感震动。上述国内出资组织生意员标明，彼时全球出资组织忽然忧虑全球经济活动因疫情阻滞，纷繁恐慌性买入黄金避险，导致其时黄金价格在短短半年期间一度从1517美元/盎司涨至1780美元/盎司邻近，而白银价格受制于供给过剩与投机本钱危险讨厌心情高涨等要素，一度从19美元/盎司逆势跌至11.6美元/盎司，导致金银比忽然扩展。可是，跟着当年下半年白银价格敏捷补涨至最高29.86美元/盎司，金银比敏捷回落至80下方。

他着重说，通常情况下，较高的“金银比”是出资组织判别白银是否存在“补涨”行情，或黄金价格是否冲高回落的一项参阅依据。但在实践生意操作环节，出资组织还会参阅其他要素，包含商场生意心情改变、组织资金进出趋势、全球宏观经济根本面走势与国际地缘政治危险最新情况等。

而上述华尔街对冲基金生意员则以为，“现在，美联储刚刚开端发动降息周期，有些出资组织押注白银价格补涨与金银比下降，好像有些‘超前’了。”据悉，其时“金银比”到达约78，这意味着要么黄金价格跌落，“金银比”回归至60邻近的合理区间；要么白银迎来补涨行情，“金银比”收窄。

出资组织在CFTC白银期货期权净多头持仓量改变，对白银价格动摇有着较高的影响。而白银ETF基金ishares的白银持仓量与银价走势也呈现较高相关性。

上述华尔街对冲基金生意员指出，尤其在白银价格创新高期间，这些要素看似未必“起眼”，却在某些生意时段成为影响白银价格走势的要害要素。尤其是在投机气氛较浓的白银商场，出资资金在CFTC白银期货期权多头持仓量改变，以及白银ETF的资金进出，往往对白银价格反常剧烈动摇会发生较大影响。

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记者留意到，有研究组织经过对出资组织在2006—2012年期间的CFTC白银期货期权持仓数据比照剖析发现，他们的白银期货净多头持仓与现货白银价格走势呈现明显正相关联系。就2012年的情况而言，非商业净多头与白银价格的相关性高达0.78，由此可见出资组织在CFTC白银期货的持仓量能全面“掌握”白银价格走势；而流入白银ETF的资金越多，白银ETF持有的白银规划越高，更有利于白银价格上涨。到本年10月23日，全球最大白银ETF（iShares Silver Trust）的白银持仓量到达14766.71吨，处于前史较高水准，成为推进白银价格上涨的“重要力气”。

此外，美元指数与白银的相关性异动也能影响白银价格。一直以来，美元指数与白银价格呈现较高的负相关性，但在某些特定时刻点，白银与美元“同涨同跌”情况也会呈现。例如，2012年10月以来，白银与美元的相关性由-80%忽然变成+80%，导致其时美元与白银价格呈现“同步跌落”的反常情况，令其时押注美国“财务山崖”与美元大跌而买涨白银的本钱不得不“惨败而归”。

前9个月国内白银期货成交金额同比“翻倍”

出资者要警觉这些“灰色地带”

国际白银协会数据显现，2023年全球白银需求总量到达35551吨，供给缺口约为4400吨。本年虽然白银产值复苏总供给量估计添加2%～3%，但仍低于白银需求增速，令供给缺口进一步扩展至约5000吨。

对此，国内组织也对白银的商场行情进行了解读。华泰证券发布研报显现，光伏用银的继续添加将导致白银供需联系继续趋紧。2011—2019年期间，全球光伏用银复合增速到达15%，2023年光伏使用的白银需求量到达6018.5吨，占白银总需求的16.19%，跟着光伏耗银的继续添加，白银供需缺口正被继续拉大。

华西证券以为，近期白银已敞开补涨行情，因为白银兼具工业与避险特点，且接连四年呈现结构性供给缺少，库存不断削减，补涨行情或将继续。

记者了解到，跟着白银价格上涨带来较高的“挣钱效应”，境内出资者也开端重视这个出资时机。

华经工业研究院发布的最新数据显现，本年1-9月期间，上海期货生意所白银期货成交量到达27551.45万手，比较上年同期添加9576.52万手，同比添加53.28%；而本年前9个月上海期货生意所白银期货成交金额为30.55万亿元，比较上年同期添加15.79万亿元，同比添加107%。

对个人一般出资者而言，除了在具有必定期货出资生意经历与较高危险承受能力情况下参加境内白银期货出资，还能够认购境内白银ETF、购买什物白银、参加纸白银出资等方法获取白银价格上涨收益。记者得悉，现在国内多家基金公司已发布挂钩白银的基金产品。

不过，上述华尔街生意员提示，“虽然其时白银上涨有着许多利好，但一个不容忽视的要素是，白银商场的投机气氛适当稠密，而投机本钱的进出，对白银价格发生的影响往往高于白银根本面。”

值得留意的是，受近年贵金属价格动摇加大影响，为了更好维护出资者权益，一度活泼的银行的“纸白银”生意悄然“离场”。2021—2022年期间，多家银行先后叫停个人纸贵金属双向生意事务、个人实盘纸黄金纸白银生意事务、账户白银事务开仓生意、账户白银定投方案等事务。

但现在，部分境外外汇生意组织、贵金属电子盘生意商“悄然”进场，向境内出资者供给高杠杆的、挂钩伦敦白银期货的“纸白银”生意事务。不过，这些境外组织的境内事务缺少监管，这些灰色地带也“鱼龙混杂”：乃至部分境外组织直接与境内个人出资者进行对手盘生意获利，或经过延时发布伦敦白银期货生意价格信息获取生意优势，而且存在极高的资金结算危险，不少境内出资者丢失惨重。

业内人士指出，若境内出资者计划出资白银，一方面，在出资白银前，需全面了解白银的根本面情况，包含供需联系、钱银方针、地缘政治、商场行情、价格动摇与各类资金进出意向；另一方面，做好危险操控，因为白银商场存在较高的投机性与价格剧烈动摇性，出资者需严厉依据本身危险承受能力与出资收益预期，做好白银出资战略并操控仓位危险，尽量不要采纳杠杆出资战略。此外，出资者必须挑选正规、合法经营，承受境内金融监管的生意渠道展开白银出资，远离那些不合法的、不受境内金融监管的渠道与组织，防止不必要的丢失。

（本文不构成出资主张，据此操作危险自担）

来历：每日经济新闻

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